j9九游会官方后因好意思国经济数据有所转弱-九游娱乐(中国)网址在线

发布日期：2025-03-06 07:25 点击次数：79

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大家宏不雅：特朗普关税威迫支握好意思元指数在前半周偏强，后因好意思国经济数据有所转弱，好意思元指数进一步下行至106.5隔壁。好意思元兑东谈主民币延续区间震憾，境内东谈主民币利率、东谈主民币掉期上行。2月21日社交部阐明，中好意思两边举行视频通话。

G7汇率：近期欧元区、英国经济不测指数快速回升，同期欧央行管委放鹰、英国CPI下行不顺，撑握欧系汇率走势。这合适咱们之前“第一季度欧元区经济数据角落好转将限度欧元汇率回落”的不雅点。预计短期在无新事件开动之前，该类行情将延续。后续不绝眷注特朗普再通胀策略、俄乌停火可能、德国组阁进展等事件。下周重心眷注好意思国四季度推行GDP修适值等数据。

东谈主民币汇率：面前市集主要交往逻辑是国内股债汇联动，短期好意思元兑东谈主民币还将督察区间震憾行情。区间上限主要由套断绝往开动、中间价把控幅度，而倘若将来中好意思谈判传出利好，好像外资对A股的增握愈加积极，可能鼓动区间下限进一步下探。（套保策略详见后文）

一、大家宏不雅概览

1.1 外汇市集总结

G7汇率方面，特朗普威迫将加征汽车、芯片和药品关税，支握好意思元指数在前半周偏强。后因好意思国经济数据有所转弱，同期联储表态无太多新意，好意思元指数进一步下行至106.5隔壁。

亚洲汇率方面，新兴市集货币相对好意思元走势分化。在特朗普发出第二轮关税威迫后，印尼盾相接走低，阐发过期于其他亚洲货币。印尼央行督察利率在5.75%不变，为印尼降息周期按下暂停键。

东谈主民币汇率方面，好意思元兑东谈主民币走势先扬后抑，东谈主民币在中好意思友好相通提振下小幅收涨。东谈主民币相对欧元增值，相对英镑、日元、港币贬值。三大东谈主民币指数下行。1Y境内东谈主民币掉期上行、境外东谈主民币掉期下行，价差收窄；1Y境内东谈主民币远期上行、境外东谈主民币远期震憾，价差收窄。

1.2 紧迫利率追

好意思元流动性方面，3M境内掉期隐含好意思元利率、SOFR利率督察震憾，境表里好意思元利差（境外-境内）变化不昭彰。

东谈主民币市集方面，本周央行累计开展15261亿元逆回购操作，同期共有10443亿元逆回购和5000亿元MLF到期，公开市集净回笼182亿元。市集利率方面，3个月Shibor上行5bp，NCD上行14bp，CNH Hibor下行24bp。境表里东谈主民币利差（境外-境内）拘谨。

二、G7走势分析

2.1 好意思联储重申短期不雅望态度

好意思联储1月会议纪要透露，与会官员觉得，在进一步降息之前，需要看到通胀不绝着落，但特朗普关税等策略让通胀存在上行风险。同期，官员们预计了是否放缓或暂停其近6.8万亿好意思元钞票组合的缩减，因为在将来几个月，好意思联储濒临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。总体来看，会议纪要并未改造市集对好意思联储策略走向的预期。

好意思联储“当红票委”沃勒改造口风（此前称不排斥3月降息的可能性），称最近的经济数据支握暂停降息，短期内倾向于按兵不动，直至通胀数据高大。但沃勒并未排斥年内降息的可能性，他暗示将密切眷注将来数月的数据，若是通胀叠加前年“高开低走”的方法，那么在本年某个时候降息将是适合的。沃勒还淡化了特朗普关税带来的通胀风险，突显了好意思联储里面对关税影响存在不合。

此外，本周公布的好意思国经济数据略显转弱迹象。好意思国1月新屋开工环比-9.8%，预期-7.3%，前值16.1%；2月15日当周初度苦求舒服施舍东谈主数21.9万东谈主，预期21.5万东谈主，前值21.3万东谈主；1月谘商会最初方针环比-0.3%，预期和前值为-0.1%；2月办业绩、概括PMI回落且不足预期，但制造业反弹幅度逾越预期。

2.2 欧央行降息预期拘谨

欧央行有打算者对通胀风险以及限度性动作在多猛进度上仍在扼制经济发展的看法存在较大不合。执委帕内塔觉得，经济增长比市集预期更弱，破钞者主导的经济复苏并未杀青。但传统鹰派、执委施纳贝尔本周暗示，面前还是到了预计暂停降息的时候。为了杀青这一方针，施纳贝尔称，官员们应在3月会议上预计是否删除策略声明中对于“货币策略仍在扼制欧元区经济”的表述。欧央行估量中性利率水平被估量在1.75%-2.25%之间。施纳贝尔劝诫不应过度依赖这一成见，称“当然利率是一个紧迫的表面成见，但它并不稳当用来详情适合的货币策略态度”。这一言论激励市集眷注，欧央行降息预期拘谨。

2.3 英国中枢工作通胀小幅反弹

英国1月CPI同比高涨3%，创下10个月来最高水平，高于预期的2.8%和上月的2.5%；中枢CPI同比从上月的3.2%升至3.7%，握平预期。分项来看，通胀反弹的主要推手来自食物、机票价钱高涨以及私立学校膏火高涨。英国国度统计局（ONS）首席经济学家Grant Fitzner暗示：“本年1月机票价钱着落幅度低于往年同期，部分原因是圣诞节和新年工夫航班时辰安排的影响。食物和非乙醇饮料本钱也出现高涨，尤其是肉类、面包和谷物价钱。此外，新的增值税法则导致私立学校膏火在本月高涨了近13%。”值得能干的是，英央行眷注的中枢工作通胀在1月小幅反弹。这些数据可能会强化英国央行对降息的严慎作风。本周市集对英国央行降息的押注也有所回调。

面对通胀不测反弹，英国财政大臣里弗斯暗示，鼓动经济增长和“让东谈主们口袋里有更多钱”仍是政府的优先事项，同期承认“数百万家庭仍在为督察糊口而苦苦抵抗”。

2.4 后市预计

近期欧元区、英国经济不测指数快速回升，同期欧央行管委放鹰、英国CPI下行不顺，撑握欧系汇率走势。这合适咱们之前“第一季度欧元区经济数据角落好转将限度欧元汇率回落”的不雅点。预计短期在无新事件开动之前，该类行情将延续。后续不绝眷注特朗普再通胀策略、俄乌停火可能、德国组阁进展等事件。Polymarket平台透露市集对好意思对欧加征关税的眷注度极低，警惕脉冲式贬值影响。另外，俄乌停火、德国组阁协商进程料障碍，社民党和定约党尽管财政态度面拍但在侨民问题上顶点对立，短期可能不会有太多利好开释。下周重心眷注好意思国四季度推行GDP修适值等数据。

三、东谈主民币汇率研判与策略提议

3.1 1月银行代客结售汇逆差扩大

2025年1月，银行代客结售汇录得逆差392亿好意思元，前值为逆差105亿好意思元，环比逆差扩大287亿好意思元；银行远期代客净结汇逆差47亿好意思元，前值逆差20亿好意思元，环比逆差扩大27亿好意思元；银行代客涉外收付款逆差265亿好意思元，前值顺差558亿好意思元，环比逆差扩大823亿好意思元。

从分项来看，1月银行代客结售汇环比逆差扩大的主要原因是货色交易顺差收窄、工作交易逆差走阔。1月银行代客涉外收付款转为逆差的主要原因是平直投资和证券投资净流出大幅增多。外汇处分局指出，2025年以来我海外汇市集保握知道有序。1月下旬涉皮毛差已转为顺差，2月以来不绝保握顺差态势，银行结售汇基本均衡。

2025年1月结汇率为59.1%，较2024年12月着落0.5%；购汇率为75.3%，较2024年12月高涨4.6%。购汇率较结汇率差额扩大至16.2%，为2016年11月以来最大差额。

3.2 11月外资减握中债

2025年11月，境外投资者握有的中国债券边界减少232亿元东谈主民币。其中记账式国债托管边界减少了388亿元东谈主民币，为外资相接第5个月减握利率品；同行存单增多了315亿元东谈主民币。一方面，国债和NCD较USDCNY远期隐含利率之间的利差再行缩窄；另一方面，精深短期国债和NCD在近期不绝到期，2024年第三季度以来的净流动走势与2023年第三季度以来的净流动走势呈镜像关联。在二者共同影响下，2025年上半年外资总握有的中债边界或将握续濒临压力。