作家：方奕/王一凡/黄凯鸿

　　【本论述导读】：国际多家主要央行开启“驻守式”降息，港股市集国际流动性压力最大的阶段或已畴昔。咱们觉得，国际利率水平下行是趋势，港股市鸠集呈现“进二退一”式的震憾进取行情，无间看好港股优质龙头。

　　节录

　　▶制造业数据泄漏国内景气度向好，访佛国际降息预期升温，上周港股市集震憾进取。5月财新中国制造业PMI泄漏制造业坐蓐标的行动推广较4月加快，景气度捏续向好，内需、出口等推广。国际方面，加拿大央行、欧洲央行先后书记降息，市集对好意思联储降息预期升温，10年期好意思债收益率跌破4.3%。上周恒生指数累计高潮1.6%，恒生科技指数累计高潮2.2%，恒生国企指数累计高潮1.8%。成长作风推崇好于价值作风；小盘股指跑赢大盘股指。行业方面，公用办事、互联网、半导体、运载推崇最佳。

　　▶ 国际多家主要央行开启“驻守式”降息，对港股市集而言，国际流动性压力最大的阶段或已畴昔。好意思联储6月1日起将放缓每月缩减好意思债的上限至250亿好意思元。加拿大央行和欧洲央行先后书记降息25个基点，为驻守经济增速进一步下滑。跟着好意思国劳能源市集偏紧的情况缓缓缓解，咱们倾向觉得，好意思联储有望在2024年脱手“驻守式”降息。复盘畴昔好意思联储四轮初次降息，常常伴跟着经济衰败的迹象，如猝然放缓、服务市集转弱等，施压港股市集。若本轮好意思联储履行“驻守式”降息，衰败交往的风险镌汰，对港股市集而言，国际流动性压力最大的阶段或已畴昔。

　　▶ 2024年港股震憾高潮的行情可捏续性更强。近几年港股走势较为周折，在近期港股大幅高潮后，市集对本轮港股高潮的捏续性观点出现一定的不合。咱们觉得，港股在近期大幅走高后出现一定的不合和震憾。但与2023年港股反弹不同，2023年港股市集主旋律是强预期屡次在弱执行中下修。而2024年是港股过度悲不雅订价捏续开发，风险事件慢慢出清。当今港股市集偏低的估值已充分计价各式风险。跟着中国在经济、战略边界概略情味的镌汰，国际流动性转宽松的趋势愈加明显，偏低的估值和能见度更高的预期报告将劝诱外资再行宽恕港股市集，为港股市集提供高潮的捏续性。

　　▶投资策略：国际利率水平下行是趋势，国内战略空间翻开，经济战略概略情味下落，港股将震憾进取。咱们觉得，国内经济战略以稳为主，地产战略捏续优化，港股市集盈利预期改善，跟着中国在经济、战略边界概略情味的镌汰，港股市集厚谊开发。国际方面，主要央行先后进行初次降息，最新好意思国非农服务数据超预期，或将短期扰动好意思国降息预期，但好意思联储呵护金融和劳能源市集的意图明显，好意思国部分经济数据泄漏疲软迹象，国际利率水平下行是趋势。咱们觉得，港股市鸠集呈现“进二退一”式的震憾进取行情。行业遴荐方面，成长作风扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分成仍有价值。

　　▶风险身分：1）国内经济复苏经由不足预期；2）国际地缘摩擦升温；3）好意思联储货币战略宽松节拍不足预期。

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